Цивилизация
Мощное движение рубля к позициям осени прошлого года продолжает оставаться самым главным событием в отечественной экономике. Российская валюта последовательно взяла рубежи 60 и 55 руб./$ и сегодня подошла к 50-рублевому уровню. Куда дальше? Вверх или вниз?
Райффайзенбанк и Альфа-банк на днях дали два диаметрально противоположных прогноза. Первый ждет роста курса доллара до 65 руб., второй не исключает падения до 45 руб. «В ближайшее время динамика курса рубля развернется в сторону его ослабления. Мы ожидаем, что прогнозируемый нами спрос на валюту ~$15 млрд может привести к падению курса рубля на 20% в апреле — июне 2015 года (до 65 руб./$)», — говорится в прогнозе «Платежный баланс: какие сюрпризы ждать от рубля?» от «Райффайзена». Аналитики банка считают, что рубль перекуплен, и ждут роста спроса на валюту как со стороны банков и корпоративного сектора, так и со стороны населения, отмечая при этом, что приток валюты в страну сократится.
В пользу рубля играют два серьезных фактора. Сальдо счета текущих операций России в первом квартале оказалось не просто положительным: оно было лишь немного хуже, чем в первом квартале прошлого года ($23,5 млрд против $25,9 млрд). Это значит, что приток валюты в страну стабилен и покрывает импорт и платежи по внешним долгам.
Чистый отток капитала снизился до $32,6 млрд (годом ранее он составил $47,7 млрд), отмечают также аналитики Sberbank CIB.
«В целом устойчивость платежного баланса вполне очевидна», — резюмируют они.
Второй фактор поддержки рубля — продажа валюты населением, которое до этого несколько месяцев активно ее скупало, оказывая мощное давление на курс рубля. Как отмечают аналитики Sberbank CIB, совокупный объем таких операций в январе — марте составил $4,3 млрд.
Альфа-банк предположил, что рубль может укрепиться в ближайшее время до 45 руб./$. Весомый аргумент — возможное снижение Центральным банком России ключевой ставки до 12% на заседании 30 апреля. «В ожидании понижения ключевой ставки ЦБ на 200 б.п. 30 апреля капиталы, судя по всему, идут в высокодоходные российские инструменты, благодаря чему рубль может укрепиться до 45–50 руб./$ уже в ближайшее время», — говорится в прогнозе банка.
Впрочем, большинство аналитиков полагают, что, даже если рубль еще укрепится, долго удержаться на этих позициях он не сможет.
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «Регион», говорит, что исходя из оценки платежного баланса уровень 55 руб./$ в текущем квартале выглядит обоснованным. Дополнительные технические факторы, такие как низкий внутренний спрос на валюту из-за относительно дешевого репо от ЦБ и краткосрочный внешний приток капитала из-за рубежа, обеспечили положительное отклонение текущего курса от этого равновесного уровня.
Но эти факторы вскоре исчерпают свой потенциал, а решение ЦБ по ставке может подтолкнуть рубль не вверх, а вниз.
«Наиболее вероятной точкой разворота является 30 апреля, когда ЦБ будет принимать решение по ставке, — отмечает он. — Если рынок сочтет программу смягчения денежно-кредитной политики на текущий год исчерпанной (агрессивные ожидания до конца года — -600 б.п., умеренные — -400 б.п. от текущего уровня), спрос на рублевые активы может существенно снизиться, что может спровоцировать разворот на валютном рынке».
Аналитик ИФД «КапиталЪ» Владимир Харченко считает, что сложившаяся в последнее время тенденция к укреплению рубля вряд ли сохранится более месяца. Разворот возможен уже в мае, причем в результате коррекции курс рубля может ослабнуть достаточно сильно, вплоть до 60 руб./$.
«Пока сложно сказать, что именно вызовет такое снижение, но, учитывая достаточно сильную техническую перекупленность рубля в результате продолжавшегося с начала февраля ралли, еще более сильное его реальное укрепление, а также во многом спекулятивный характер этого роста, резкое ослабление рубля может быть спровоцировано даже незначительным ухудшением конъюнктуры рынка. Это может быть усиление геополитических рисков и, как следствие, опасность продления санкций в отношении России, либо новое падение цен на нефть, либо дальнейшее повышение Банком России процентных ставок на аукционах репо в иностранной валюте. Кроме того, опасения вызывает возможная негативная реакция западных рынков, в первую очередь долговых, на любые изменения денежно-кредитной политики в еврозоне и США, а также спекуляции на тему дефолта Греции», — полагает он.
Однако если цены на нефть пойдут вверх и перешагнут за отметку $60 за баррель Brent, рубль получит мощный стимул для дальнейшего укрепления.
В общем, несмотря на диаметральную противоположность прогнозов, есть общая поворотная точка для курса рубля — начало мая. Поэтому всем, кто хотел бы купить валюту, стоит внимательно следить за биржевыми сводками. А вот тем, кто уже вложился в доллары или евро в расчете на повышение курса, остается лишь ждать и надеяться на существенный отскок.
