Цивилизация
Впервые за 10 лет кредитные рейтинги России уменьшились. Агентство Standard & Poor's (S&P) понизило сразу несколько оценок. Долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте понижены с ВВВ+/А-2 до ВВВ/А-3. Кроме этого, уменьшен долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте — с А- до ВВВ+ (краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне А-2). Понижена также оценка риска перевода и конвертации валюты для российских несуверенных заемщиков — с ВВВ+ до ВВВ.
Прогноз по всем рейтингам «Негативный».
Такое массовое падение рейтингов объясняется рисками, связанными с резким сокращением международных резервов и инвестиционных потоков. «Это привело к росту издержек и проблемам с привлечением средств, необходимых для удовлетворения потребностей во внешнем финансировании», — отмечает кредитный аналитик Standard & Poor's Фрэнклин Гилл. С августа 2008 года международные резервы России сократились с $583 млрд до $455 млрд. Это первое, на что смотрят, объясняют эксперты. «Хотя рейтинг оценивает способность и готовность государства обслуживать и погашать свои обязательства в разных валютах, традиционно большее внимание уделяется способности обслуживать валютные долги», — поясняет руководитель аналитического департамента ИК «Совлинк» Михаил Армяков.
Кроме того, отмечает агентство, в России ухудшаются показатели платежного баланса по счету текущих операций. Standard & Poor's полагает, что после пятипроцентного профицита в 2008 году счет текущих операций станет дефицитным уже в 2009 году: дефицит, по оценкам, составит 2,6% ВВП, что обусловлено резким ухудшением условий внешней торговли. К тому же сам ВВП будет расти существенно медленнее, а пересчитанный в долларах США он вообще, вероятно, уменьшится.
Дополнительные минусы связаны с тем, что агентство рассматривает долговую нагрузку страны как сумму суверенного и корпоративного долгов, понимая, что без участия государства выплата корпоративного долга может столкнуться с беспрецедентными трудностями, отмечает Армяков. «Агентство S&P, проанализировав влияние подобной поддержки на государственные финансы, пришло к выводу о высокой вероятности ухудшения показателей платежного баланса и счета текущих операций. Что и нашло отражение в объявленном изменении рейтинга», — объясняет эксперт.
Если банковский кризис и внешнее давление продолжат оказывать влияние на бюджетные показатели и если ликвидные активы государства будут по-прежнему сокращаться, то понижение рейтингов продолжится, предупреждает S&P.
Впрочем, решение S&P не стало сюрпризом для участников рынка. В октябре агентство уже сменило прогноз по рейтингу со «стабильного» на «негативный» и предупреждало, что может снизить рейтинг в случае продолжения расходования золотовалютных резервов. В сущности, быстрое повышение рейтингов России в прошлые годы как раз и было обусловлено ростом резервов, отмечает начальник аналитического отдела департамента финансовых рынков ИК «Грандис Капитал» Денис Барабанов. С 2000 года рейтинг пересматривался более 10 раз и неуклонно возрастал.
Снижение рейтинга отражает существующее положение вещей, считают аналитики. «Шаг вполне логичный, так как показывает уровень рисков, который в последнее время только повысился. Это лишь констатация существующего факта», — говорит генеральный директор аудиторско-консалтинговой компании Baker Tilly Russaudit Евгений Самойлов. Данный рейтинг оценивает риск заимствований, при этом для государства это прямой риск, а для компаний косвенный, подчеркивает партнер компании Baker & McKenzie Макс Гутброд. «Так, рейтинг компании, за редким исключением, не может быть выше рейтинга ее государства.
В худшем случае резкий шаг S&P означает, что стоимость заимствований повысится», — предупредил кредитный аналитик Standard & Poor s Феликс Эйгель. Но паники на рынке это вызвало. «Это плохо в ситуации, когда речь идет о привлечении займа, однако государство не берет взаймы уже 8 лет», — напоминает Гутброд.
Снижение рейтинга сейчас, по большому счету, не имеет особого значения ни для государства, ни для компаний, поскольку сейчас предложений заимствований практически нет и российский бизнес кредитуется у государства.
Шаг агентства по снижению оценки российской надежности некоторые расценивают как попытку реабилитации самих оценочных компаний. «Рейтинговые агентства после собственных многочисленных «проколов» хотят показаться как можно более жесткими и требовательными, — говорит Барабанов. — Тратить резервы, поддерживая собственную экономику, и иметь более низкий рейтинг или держать их на счетах в крупнейших иностранных банках и иметь инвестиционный рейтинг? Мы думаем, что выбор очевиден». При этом государственный долг США, судя по рейтингам, более чем надежен, замечает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев. «Однако его рефинансирование сильно зависит от воли стран-кредиторов, в том числе России», — напоминает он.
